"Армаде" советуют покупать

Компания "Армада" представила предварительные финансовые результаты за 1-е полугодие 2009 г. Выручка за этот период составила 748 млн руб., что на 37% меньше аналогичного показателя прошлого года. При этом показатель EBITDA вырос на 10% и составил 73 млн руб.

Уменьшение выручки в компании связывают с падением ИТ-рынка и частичным отказом от низкомаржинальных проектов. "В 1-й половине 2009 г. большинство компаний и государственных ведомств в связи с кризисом формировали бюджеты на год, что существенно снизило траты на ИТ", - говорится в официальном заявлении "Армады".

В структуре доходов компании, как и ранее, преобладали государственные заказчики, доля поступлений от этих контрактов составила более 75%. Доля ни одного из крупнейших клиентов по-прежнему не превышает 7% от совокупной выручки "Армады".

В компании с оптимизмом смотрят на 2-ю половину года, ожидая увеличения активности ИТ-рынка, особенно в государственном сегменте. "Армада" также намерена продолжать в 2009 г. ранее заявленную стратегию M&A. В настоящее время проводятся переговоры с различными ИТ-компаниями на предмет поглощения. Менеджмент считает, что на данный момент сложилась уникальная возможность приобретения активов с огромным потенциалом роста по очень привлекательным ценам.

Алексей Кузовкин: Компания имеет стабильный портфель заказов, провела успешную оптимизацию затрат, не имеет долгов и не нуждается в долгосрочном внешнем финансировании

"Благодаря проведенным мерам по сокращению затрат, "Армада" планирует закончить год со значительным увеличением рентабельности по показателю EBITDA до 12-16% в 2009 г. Выручка в 2009 г., вероятно, составит от 4 до 5 млрд руб. Компания имеет стабильный портфель заказов, провела успешную оптимизацию затрат, не имеет долгов и не нуждается в долгосрочном внешнем финансировании, поэтому мы сможем увеличить рентабельность", - заявил Алексей Кузовкин, председатель совета директоров "Армады".

Аналитики оценивают отчетность "Армады" как умеренно позитивную. "Несмотря на снижение выручки компании на 37% до 748 млн руб. относительно аналогичного периода прошлого года, компании удалось увеличить показатель EBITDA на весомые 10% до 73 млн руб.", - отмечает Юлия Голышева, аналитик "Финам". Сокращение выручки компании она связывает, прежде всего, с негативным влиянием кризиса в целом на рынок ИТ, и как следствие, - со снижением перспективности развития некоторых высокотехнологичных проектов.

Антон Ворыхалов, старший аналитик iKS-Consulting, также называет в качестве наиболее вероятной причины сокращения доходов именно падение спроса. "Тут можно отметить положительный фактор - резкое снижение издержек, что позволило компании увеличить валовую рентабельность", - говорит он.

"Рост показателя EBITDA, по нашим оценкам, стал следствием эффективной оптимизации затрат компании и отсутствием долговой нагрузки на фоне стабильного объема заказов на продукцию и услуги, - продолжает Голышева. - Что касается планов "Армады" по увеличению рентабельности, то рост данного показателя, на наш взгляд, будет существенно зависеть от объема и структуры заказов компании. Диверсифицированная структура заказчиков, на долю крупнейших из которых не приходится более 7%, позволит прибыли компании нивелировать риски изменения объема заказов от некоторых клиентов. В то же время, мы прогнозируем, что доля государства в качестве заказчика услуг во втором полугодии текущего года может возрасти, и окажется еще более существенной в случае неблагоприятного развития ситуации в экономике".

В "Финаме" считают, что текущие и прогнозные финансовые показатели позволяют предположить, что "Армада" в состоянии обеспечить во 2-м полугодии активность на рынке M&A без ущерба для текущей деятельности. "В ряде сегментов рынка ИТ покупка активов в настоящий момент представляется крайне привлекательной на фоне снижения их рыночной стоимости, таким образом, это позволит "Армаде" в будущем существенно увеличить денежный поток", - заключает Юлия Голышева.

Обнародование итогов полугодия не сказалось на котировках акций "Армады". "У нас пока не такой прозрачный и ликвидный рынок", - объясняет Антон Ворыхалов. C начала года бумаги компании выросли в цене в 2,3 раза, или на 130%, а за последние 2 недели - на 6%, в числе лидеров роста среди ИКТ-компаний. Ежемесячная рыночная капитализация составляет 842,16 млн руб. В рейтинге CNews100: Крупнейшие ИТ-компании России 2008 "Армада" заняла 24-е место (по сравнению с 32-м в 2007 г.)